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核心要点：

市场回顾：近两周银行指数上涨4.65%，板块估值回升近两周（2022.04.24-2023.05.05）沪深300 指数下跌0.39%，银行(申万) 上涨4.65%，行业涨幅排名4/31，领先沪深300 指数5.04 个百分点。

资金市场：短期资金利率明显回落，存单利率下行近两周央行公开市场操作净回收2650 亿元，短期资金利率明显回落。资金环境较为平稳，存单利率继续下行。月初至5 月5 日存单净融资额为3938.9亿元，银行市场资金需求较高。

行业动态：上市行一季度业绩出炉，基本面有望于二季度企稳；小微金融服务政策调整，贷款利率将保持平稳一季度上市银行资产规模同比增速较22A 提高,营业收入增速和净利润增速相较于22A 下滑。分银行类型看，仅农商行营业收入增速上升了1.8%，利润增速提高了0.7%，这与非息收入增长较快有关，主要因债券投资公允价值回升或手续费收入上升。根据披露数据统计，一季度上市银行息差平均下行了7 bp，基本符合预期。一季度上市银行资产质量保持相对稳定。从一季报统计结果来看，上市银行营收和利润增速已经达到低点，二季度随着经济疫后修复，小微信贷利率有望企稳，部分中小银行息差有望开始改善，同时消费回暖有助于改善信贷结构。随着银行息差渐渐企稳，同时居民收入恢复也有助于改善资产质量，银行基本面将逐步修复，为银行股估值修复提供支持。

银保监会近日印发了《关于2023 年加力提升小微企业金融服务质量的通知》，对小微金融服务政策进行了调整，要求银行机构加强精准支持，增加信用贷款投放，合理确定本行续贷条件，合理控制贷款质量。今年3 月份新发放的普惠小微企业贷款利率为4.42%，比上月和上年同期分别低11和41 个基点。根据《通知》目标，小微贷款利率总体将保持平稳，贷款续贷条件由本行合理确定，并要求合理控制贷款质量。这意味着过去三年小微金融领域的阶段性支持政策将告一段落，小微企业贷款利率已经到了企稳的拐点，将促进小微贷款业务比重较高的中小银行息差改善，同时疫后经济修复有利于小微企业收入提高，从而改善小微贷款质量，降低不良贷款生成率，增强中小银行盈利能力。

投资建议

近期房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，预计房地产资产风险趋于收敛。未来经济复苏将有助于改善信贷需求，优化信贷结构，二季度起息差降幅或缩窄。建议关注银行股估值修复两大主线：一是区域行业绩具有韧性，有望率先受益于银行基本面改善，经营表现或将领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值有望继续修复。维持行业“增持”评级。

风险提示

经济增长不及预期；行业信用风险释放；政策落实不及预期。